菜油菜粕探底回升仍“遥不可及” 买家入市抄底意愿弱

  菜籽：继续偏弱震荡概率大
  由于下游产品价格持续下行，加工利润缩水，油厂无奈下调油菜籽收购价格，一周以来，部分地区国产油菜籽价格稳中有跌。据监测，截至2018年12月29日，四川绵阳涪城区油菜籽(净货，水杂11%，含油38%)收购价为2.72元/斤，下跌0.03元/斤；新疆伊犁地区油菜籽(水杂9%，含油38%)贸易商收购价为2.00元/斤，跌0.05元/斤；安徽滁州凤阳地区油菜籽(水杂13%，含油36%)收购价为2.50元/斤，稳定；内蒙古呼伦贝尔海拉尔地区油菜籽(水杂11%，含油42%)装车价为2.15元/斤，稳定；青海海东互助地区油菜籽(水杂10%，含油37%——38%)净货收购价为2.30元/斤，稳定。
  目前2018年国产油菜籽剩余量已经不多，内地小机榨油厂也仅有四川、安徽少数几家维持开机。据调查，上周内地小机榨油厂油菜籽压榨量为3150吨，压榨开机率为1.17%，与前一周保持一致。后市看，由于前期国家抛售的菜油仍在消化之中，加之进口菜油库存高企，豆油和棕榈油库存较高，油脂行情整体低迷，使得国产小机榨菜油因价格较高影响需求，加之菜粕销售低迷，导致厂家不敢轻易抬高油菜籽收购价格。即便国产油菜籽供应量减少，其价格也不会走高，继续偏弱震荡概率较大。
  菜粕：买家入市抄底意愿弱
  虽然理论压榨利润转为负值，但由于进口油菜籽到港量增加，油厂菜籽压榨开工依旧维持相对高位，菜粕供应充裕。据调查，截至2018年12月28日当周，全国纳入调查的101家油厂油菜籽压榨量为11.115万吨，周环比增加6.72%。本周随着个别油厂恢复开机，压榨量将继续小幅回升至11.6万吨。虽然压榨量提高，但由于过节下游备货，上周油厂菜粕库存小幅下降。据监测，截至2018年12月28日，华南地区(两广、福建)油厂菜粕库存为2.6万吨，周环比下降0.4万吨，降幅为13.3%。
  从需求端看，虽然菜粕价格持续下跌，但由于目前正值菜粕消费淡季，加之受买涨不买跌的心理影响，买家入市抄底意愿不强，上周菜粕成交转淡。据监测，截至2018年12月28日当周，沿海油厂菜粕成交量为1.74万吨，周环比减少1.34万吨，降幅达43.51%。
  菜油：后市下跌空间料有限
  目前正值菜油需求相对旺季，但由于国内油脂库存高企，市场看跌心理严重，加之美盘豆类、加拿大菜籽期货偏弱运行，国内菜油价格在上周继续低走，延续前期跌势。据监测，截至2018年12月29日，广东东莞地区油厂进口一级菜油出厂报价为6420元/吨，进口四级菜油6220元/吨，周环比均下跌30元/吨；湖北荆门进口一级菜油6760元/吨，四级菜油6480元/吨，均下跌70元/吨；江西九江进口四级菜油6420元/吨，跌70元/吨。
  由于节日备货增加，下游提货量上升，上周沿海油厂菜油库存小幅走低，但仍处于历史高位。据监测，截至2018年12月28日，华南地区油厂(两广、福建)菜油库存为12.7万吨，周环比减少0.77万吨，降幅为5.72%，但较2017年同期高151.9%，且为历年同期最高水平；华东地区(安徽、江苏、上海)油厂菜油库存为41.58万吨，较2017年同期增加69.6%。
  国家临储菜油抛售基本完毕，加之豆油库存高企，使得菜油和豆油比价处于历史高位，目前四级菜油和四级豆油价差已经扩大至900元/吨，菜油性价比偏低，导致调和油中菜油添加比例大幅下降，影响菜油需求。据监测，最近一周沿海油厂菜油成交量急剧下降，上周为1.58万吨，周环比下降2.19万吨，降幅为58.09%。
  后市来看，由于油脂需求旺季来临，下游提货量上升，沿海油厂豆油、菜油库存有所下降，加之粕类需求不振，价格低迷，油厂将力挺油价，以维持加工利润，菜油因此有望逐渐企稳，下跌空间料有限。