服务消费需求旺盛凸显消费升级 票房暴涨难带动影业回暖

  在刚刚落幕的上市公司中报披露季，“消费升级”一词频频出现，与之相关的上市公司业绩也颇为引人关注。梳理相关上市公司半年报不难发现，今年上半年消费市场，服务消费需求旺盛，能够体现生活品质的娱乐、休闲和健康保健类等服务消费增速提升。数据库统计发现，在非日常生活消费品分类中，酒店、餐饮与休闲行业上市公司以18.34%的合计营收增速成为增长最快的细分行业之一，而去年同期该板块的净利润增幅仅为19.07%，增速增加逾10个百分点。
  休闲消费业表现抢眼
  在服务消费类上市公司中，酒店和免税表现最为抢眼，成为酒店、餐饮与休闲板块增速最高的子行业。尽管整体来看，上半年酒店平均房价有所提升，但由于住宿需求强劲和酒店需求结构调整，中端酒店仍迎来较为景气的上半年。
  首旅酒店上半年营收增长0.35%，但净利润大幅增长41.22%，子品牌如家贡献了主要业绩增量。锦江股份上半年营收同比增长10.34%，净利润增长22.05%，主要由于旗下卢浮亚洲、卢浮集团、铂涛集团、维也纳酒店等品牌营收同比增长所致。受免税业务高增长带动，中国国旅上半年实现营业收入及净利润同比增长67.8%和47.6%，免税业务规模再创新高。
  广州上市公司岭南控股旗下整合了东方宾馆、花园酒店和中国大酒店，能反映上半年广州五星级酒店的经营情况。岭南控股上半年整体业绩表现良好，实现营收增速11.47%，较上年增加2个百分点，净利润增速为24.39%，较上年大增12个百分点。
  随着广州高端酒店竞争日趋激烈，岭南控股旗下酒店经营整体则较为平稳。物业收入及餐饮收入有所下降导致广州花园酒店营收和净利润分别下滑5.88%和6.27%。东方宾馆营收小幅增长5.36%，净利润基本持平。中国大酒店则实现净利润同比增长23.29%，主要是折旧及摊销费用有所减少。
  在餐饮方面，A股的餐饮上市公司并不多，广州酒家上半年业绩一枝独秀。受益于速冻产品和年货销售的增长，广州酒家上半年营业收入增长15.14%，而净利润大增42.09%。从往年看，月饼业务贡献广州酒家食品制造板块过半营收，因此广州酒家的全年业绩还要看三季度的业绩表现。
  出境游升温助力上市旅企
  日前，国家发改委透露，2018年上半年出境游人次达到7131万，同比增长15%，远超去年同期5%的增速。此外，国家移民管理局发布消息显示，2018年上半年内地居民因私出入境证件签发量再创新高，全国公安机关出入境管理部门共签发因私普通护照1641.6万本，同比增长21%。
  受到国人出境游回暖的带动，尽管旅游景点板块上市公司上半年股价表现较弱，但业绩维持了增长态势。出境游复苏带动出境游旅行社业绩稳步增长，上半年旅行社板块合计营收152亿元，同比增长20%，扣非归母净利润为4.09亿元，同比增长25%。
  出境游旅行社表现较好的如众信旅游，上半年实现营业总收入58.14亿元，同比增长15.03%，实现净利润1.38亿元，同比增长45.18%。在众信旅游的半年报分析中不难看到服务消费升级的迹象。众信旅游表示，随着上半年欧洲游的复苏，市场竞争较激烈，公司坚持做中高端的大众产品的定位，避开高度同质化竞争的低价产品市场，使得欧洲旅游收入有了一定的增长，产品毛利率得到较大的提升。同时，高端旅游、游学、健康医疗等专项旅游也受到市场的认可。
  岭南控股拥有广州旅行社品牌广之旅。从岭南控股披露的数据看，广之旅上半年实现营收和净利润分别增长14.01%和16.42%，出境游主要来自欧洲游、澳新游和日本游三个市场，而线上运营也给广之旅带来较多业绩增量，线上总营收同比大涨72.25%。
  相比之下，能反映国内游情况的景区上市公司也表现不俗。今年上半年，受到连续降雨影响，部分景区的客流量有所下降，且今年6月，国家发改委印发指导意见，要求在“十一”黄金周前降低重点国有景区门票价格，此前张家界、峨眉山、乌镇已经公布了门票下调的方案。不过，整体来看，景区上市公司业绩并未受到太多影响。宋城演艺、丽江旅游、黄山旅游、峨眉山、西安旅游上半年的净利润增幅分别为27.04%、18.97%、17.03%、11.56%、7.70%，增幅均相比上年同期有所提升，景区上市公司中，仅有张家界是营收净利润负增长的企业。
  票房暴涨难带动影业回暖
  新一轮的消费升级除了带动服务消费的上涨，也让文化娱乐市场变得红红火火。今年上半年，全国电影票房总计320亿元，同比增长17.8%，其中国产电影票房189.65亿元，同比增长约八成，占全国总票房的近60%，比去年同期的38.7%高出了不少。
  上半年国产优质影片密集，票房增速大幅回升，成为上半年拉动影视市场的主要动力。不过，对于影视类上市公司来说，上半年成绩则“有喜有忧”。华谊兄弟受国内电影票房市场火爆的利好因素影响，上半年押中了票房较好的影片《芳华》、《前任3:再见前任》，实现营收21.22亿元，同比增长44.77%，扣非净利润增长151.29%，其中影视娱乐板块营业收入较上年同期相比增长94.54%。唐德影视上半年实现营业收入4.95亿元，同比增长59.03%，净利润9011.54万元，同比增长50.00%，营收增长主要来自《战时我们正年少》、《东宫》等电视剧的版权授权收入。
  不过，尽管“押宝”了年内票房第二的《唐人街探案2》，光线传媒的表现仍不及预期，上半年营业收入同比减少29.96%，扣非净利润更是下降38%，电影及衍生品业务收入同比减少34.76%，电视剧业务同比大涨477.32%成为最大亮点。欢瑞世纪在上半年实现了扭亏为盈，但在电视剧及衍生品、网络游戏、广告服务三个主营板块仍然呈现负增长，只有艺人经纪板块实现了530.53%的高增长。
  尽管电影票房大幅回暖，但由于竞争激烈，多家院线均保持积极扩张的态势，导致院线上市公司上半年业绩数据较为平淡。以行业龙头万达电影为例，上半年实现营业收入73.7亿元，同比增长11.4%，但净利润为9亿元，仅小幅增长1.5%；金逸影视上半年营收同比下滑5.1%，净利润更下滑11.2%。